私募基金，已成為房地產(chǎn)投資的重要替代選擇

過去很多年里，中國家庭的財(cái)富增值高度依賴房地產(chǎn)。西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查與研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：“在中國家庭的總資產(chǎn)中，房地產(chǎn)的占比長期徘徊在70%左右，這比美國的兩倍還多。”這至少在兩個方面顯示中國家庭財(cái)富的脆弱性：一、資產(chǎn)配置太單一，經(jīng)不起風(fēng)險(xiǎn)動蕩；二、房地產(chǎn)價值不容易變現(xiàn)，中國家庭財(cái)富“容易被鋼筋水泥凝固”。

可是，如果不投資房地產(chǎn)，還有什么值得投資的“穩(wěn)定選擇”呢？確實(shí)，股票、期貨、貴金屬等等大類投資品，都不是“穩(wěn)定選擇”，它們往往是行情突然好上一兩年，然后就會沉寂很長時間。

隨著時光洗凈鉛華，一切極端的、不平衡的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，最終都會回歸均衡。很多年前，歐美國家的家庭投資也是被房地產(chǎn)主導(dǎo)，現(xiàn)今，則是私募基金持續(xù)興起，多元化的資產(chǎn)配置成為主流。

比如，美國家庭的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，保險(xiǎn)、另類資產(chǎn)（比如不良資產(chǎn)投資）、金融衍生品往往成為“完善多元資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的側(cè)翼”，而私募基金則成為美國家庭財(cái)富的重要組成部分。美國最大的養(yǎng)老基金——加州公務(wù)員退休基金，其投資回報(bào)水平長期處于全美領(lǐng)先水平，而加州公務(wù)員退休基金的資產(chǎn)配置當(dāng)中，私募基金是絕對的主角。美國第二大養(yǎng)老基金——加州教師退休基金，其投資回報(bào)率是美國養(yǎng)老基金中最高的，同時也是配置私募基金比例最高的。

加州的養(yǎng)老基金是加州居民的重要財(cái)富來源，其投資回報(bào)又主要源于私募基金，換句話說，是私募基金創(chuàng)造的絕對投資回報(bào)，使加州居民過上了最富裕的生活。私募基金主要投資于絕對回報(bào)、實(shí)物資產(chǎn)、私人股權(quán)等資產(chǎn)類別，只有采取積極型投資，才能獲得有吸引力的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后回報(bào)。美國擁有世界上最大規(guī)模的私募基金，其資金來源中，四分之一以上是養(yǎng)老基金。

目前，私募基金已經(jīng)成為國內(nèi)高凈值人群的標(biāo)準(zhǔn)配置。這背后反映出中國富裕階層的兩大觀念變化：一、擺脫對房地產(chǎn)的過度依賴，尋求資產(chǎn)組合的多樣化；二、尋求新的、可靠的主流投資選項(xiàng)。

普通投資者因?yàn)楸窘鹕伲晒┻x擇的資產(chǎn)種類也是有限的，隨之眼界、視野受到很大局限，導(dǎo)致普通投資者更傾向選擇那些“公認(rèn)最賺錢”的單一資產(chǎn)（比如房地產(chǎn)）。而高凈值人士因?yàn)楸窘鸲啵晒┻x擇的資產(chǎn)種類非常多，隨之眼界和視野也更寬廣，他們更傾向“精細(xì)化的資產(chǎn)配置”，并加大對新興金融資產(chǎn)（比如私募基金）的配置比例。

高凈值人士則頭腦比較靈活，當(dāng)一項(xiàng)資產(chǎn)出現(xiàn)新的風(fēng)險(xiǎn)因素后，他們會適當(dāng)調(diào)低對這項(xiàng)資產(chǎn)的配置比例，尋求別的更穩(wěn)妥的投資機(jī)會，比如私募基金。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2017年8月底，已登記的私募基金管理人為2.07萬家，已備案的私募基金為6.07萬只，管理基金規(guī)模高達(dá)10.21萬億元，這意味著“私募基金首次實(shí)繳規(guī)模突破10萬億”，這次真正突破了10萬億，與公募規(guī)模差不多。有私募機(jī)構(gòu)表示，在近期發(fā)行的私募基金中，有不少認(rèn)購者是從樓市撤下來的投資者。經(jīng)過近半年來樓市調(diào)控政策的狂轟濫炸，高凈值人士普遍將私募基金視為非常合適的替代選擇。